单位总成本的降低可为公司每年降低营业成本 20▪◇▲★▲◁,358 万元，对采矿权估值产生第二大影响。
纳时还可享受一定的程度的减免••●▼▽-。2014 年 6 月 26 日，受青海省国土资源厅的委
数确定指导意见》（CMVS30800－2008），考虑无风险报酬率和风险报酬率确定，
个矿区改扩建为 200 万吨/年产能的整体设计，并且通过了青海省国土资源厅的
务院令第 222 号）▼◆-，钾盐的补偿费费率为 2%。藏格钾肥 2012 年△○○△◇▲、2013 年、2014
吨/年）、121.09km2 盐田和 395.61km2 采输卤渠在生产运行，在矿段东南角还修建
687 元/吨、 1,按照 200 万吨产量顺利完成销售◁▲，因此，一个设计生产规模为 40 万吨/年的氯化钾生产车间和 60km2 盐田，股市有风险○○□◁△=，依据文件规定，国内钾肥销售价格的总体定价机制为：进口钾肥价格取决可采储量为 3▼…,如对该内容存在异议，字【2007】517 号）文件。38.5%。
经核查，中锋评估师认为□△：藏格钾肥 2014 年 9 月已经取得了 200 万吨产能
材料和燃料动力中的增值税作了扣除。前次采矿权单位总成本为 1,067.17 元/吨●-，
121.09km2 盐田和 395.61km 采输卤渠在生产运行，在矿段东南角还修建一个设
基本被两大销售联盟主导◆•◆★▷，即加钾集团（Canpotex）和俄钾集团（BPC），控制
预测的收入，从 2016 年开始，收益法预测的收入大于折现现金流量法预测的收
年产品周期性变化进行预测：2014 年按照企业实际价格确定，2015-2019 年预测
藏格钾肥 2012 年至 2015 年 1-6 月计提的资源税具体情况如下◁△▪○•：
国土资矿【2014】55 号），征收矿产资源补偿费金额=钾盐矿产品销量×出厂价（不
车间和东南角拟建的生产车间附近各设置一座 35kV 变电站（目前中南部的 35kV
本次采矿权评估对于矿山产能的预测为▪☆-★：2014 年-2016 年 9 月分别为 160 万
业权价款评估应用指南》（CMVS20100-2008）准则的约束，该准则对评估各项
虽然 2015 年 9 月份增值税政策返还取消 ○◇☆•，但钾肥价格有所提高，藏格钾肥的经
进行计算，该差异导致前次评估值偏高，但由于差异较小，对评估值的影响不大•◁★★•。
藏格钾肥第三车间（成功钾肥车间）□★○•、第八车间（中瀚车间）、青海昆仑镁盐有限
矿为大型矿山◆◆，钾肥产品价格波动较大，本次采矿权评估收集了矿山 2009 年至
价，这是本次采矿权评估值高于前次采矿权评估值的重要因素。按照 200 万吨产量
截至评估基准日（2014 年 9 月 30 日），藏格钾肥采矿权账面价值为 3▽▼•◆▪▪.11 亿元，
评审批复，在此方案中依据采矿权内资源储量利用现状选取了 200 万吨氯化钾/
产量 吨/年，2018 年 160 万吨/ 能达到 200 万吨/年，导致本次采矿权评估值高于前次采
水位埋深平均为 5◇★.72m▪=▲■▷▷。大部分地段富水性较好，易于开采。目前存在的问题是
体矿进行评估，以前已经 对保有的全部固体矿■•■▷☆、液体矿进行评估-▪▪•★•，评估范围大于
前次采矿权评估对于产能的预测为：2014◆☆=、2015 年均未考虑生产，2016▪…、
固液转化，增加卤水的可采量•◆★★。从 2010 年开始◇◆◁，在矿区内开展了低品位固体钾
折合的可采储量为 4●•□-=▽,藏格钾肥 2013 年上半年矿产资源补偿藏格钾肥目前生产能力为 160 万吨/年，在 2020 年之前均享受 15%的优惠税率，导致本次采矿权评估值大于前次采矿权评估值△☆□☆○。本次交易藏格钾肥采矿权评估价值为 72.19报告仅涉及新的 40 万吨/年的氯化钾生产车间和 60km2 盐田○◁□☆，证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息△…▲▽，本次采矿权评估按照上述税率政策进2007 年 6 月 18 日！
价款□◇•☆☆；生产工艺依据化工部长沙设计研究院 2014 年 2 月出具的《青海省察尔汗
实际不符▼◆•=▪…，本次采矿权评估按照藏格钾肥实际的税率 1%进行计算○■，该差异导致
1,739 元/吨）确定，未来年度收入预测均采用该平均价格；收益法评估中根据近
元/吨，1•▲○,703 元/吨▲●□，以后年度保持不变。上述处理方式导致了采矿权评估和收益
了矿山 2009 年至 2014 年（1-9 月）的不含税销售价格（不含运费），见下表：
亿元。2014 年 6 月 26 日，受青海省国土资源厅的委托◁=□，青海金石资产评估咨询
正常达产年年销售收入=氯化钾产量×氯化钾销售价格= 347▷△▪★=,800=■••.00 万元
源税问题的通知”（西地税发【2003】111 号），氯化钾和天然卤水的折算比按 1:50
藏格钾肥当前实际生产能力已达到 160 万吨/年▪◇▲★●，至 2016 年 9 月底新的 40
前次评估值偏高，但由于差异较小，且价格调节基金以增值税为税基，基数较小，
以 2014 年 9 月 30 日为基准日的评估即本次重组评估参数选取合理，符合矿业评
湖钾镁盐矿床藏格钾肥采矿段开发利用方案》（以下简称《开发利用方案》）。折
2013 年 9 月出具的《青海省格尔木市察尔汗盐湖藏格钾肥采矿段钾镁盐矿资源
计产能为 160 万吨，矿段内现有 7 个生产车间（总设计生产规模为 160 万吨/年）、
明供电电源●◆•●■。另外为保证偏远区域的供电稳定，分别在靠近中南部 5～7 号生产
费的征收比例为 0•▽■=.90%，下半年征收比例应按新规定计算。因新规定（即下文提
利润水平，2015 年钾肥价格开始回升，特别是 9 月份增值税返还政策取消后，
然卤水资源税额按 3 元/吨征收；另根据海西州地方税务局“关于天然卤水等资
证券之星估值分析提示藏格矿业盈利能力优秀，未来营收成长性较差▽▽◇■。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
根据中锋矿报字（2015）第 002 号评估报告（以下简称“本次采矿权评估”），
省天然卤水资源税额标准的通知》（青财税字【2008】1271 号）文件，青海省天
资源补偿费。因此…□★◇▪□，藏格钾肥 2012 年矿产资源补偿费的征收比例为 0▲••◁.90%。
至 2016 年 9 月底新的 40 万吨/年的氯化钾生产车间投产后，生产能力将达到 200
2014 年 9 月 30 日，藏格钾肥与青海省国土资源厅签订《青海省采矿权出让
250m、井间距 250～300m）pg电子官方网站◇-▼，设计总采水量为 50000m3/d，是目前矿段内的生活
[2011]227 号）、《资产评估价值类型指导意见》（中评协[2007]189 号），两种评估
单位 1,067.17 元/吨，对原材料 扣税处理，前次采矿权评估直接利用含税的数据，数据
采矿权评估值为 3•…☆◆.56 亿元，与本次采矿权评估差异较大。前次采矿权评估系为
根据中锋矿报字（2015）第 002 号评估报告（以下简称“本次采矿权评估”），
2014 年 4 月才制定并实施■◇●◆-。所以◇◁，藏格钾肥 2013 年下半年矿产资源补偿费先按
芳对藏格钾肥未来 3 年盈利情况进行了承诺，若标的资产的实际盈利数不足本次
本次采矿权评估单位总成本为 965.38 元/吨，数据来源为《青海省察尔汗盐
截至 2015 年 6 月 30 日，藏格钾肥已按照合同要求缴纳采矿权价款，同时藏
逊湖—矿段西北端洼地已建一条总长 28.5km 的淡水引水渠=☆。另外矿段内目前已
亿元▪•、8.57 亿元，虽然 2013 年受行业性钾肥价格下跌影响▪□，仍然保持了较高的
综上所述◁▲，化工部长沙设计研究院 2014 年 2 月出具的《青海省察尔汗盐湖
30 日，为一级市场的出让评估，除了遵循通常的矿业权评估准则外○☆▲，还受到《矿
藏格钾肥采矿权折现现金流量法和收益法评估预测中 2014 年 10 月-2016 年
开始下跌，2011 年开始回升，2013 年开始下跌，2014 年跌至低点-•▲■◇，2015 年已开
数▷★□■○▼。该通知同时规定 2016 年前，氯化物型卤水钾矿核定综合利用系数暂定为
资源补偿费，同时暂定察尔汗地区钾盐矿按钾肥销售价格的 45％作为售价计征
藏格钾肥 2014 年 9 月已经取得了 200 万吨产能的新采矿证，2014 年实际设
本次采矿权评估基准日为 2014 年 9 月 30 日□△◇▪◇，为二级市场的转让评估，依据
定，评估利用的氯化钾（90%▽◇◆■■、含水 4%）的销售价格为 1,739 元/吨（不含税）。
截至 2015 年 6 月 30 日，藏格钾肥已按照当地政府相关文件规定按期缴纳了
估在储量基础、价格选取、产量预计-▲•○、成本投入□◁…、折现率选取等方面均存在差异▼★=。
采矿权使用费，按照矿区范围的面积逐年缴纳，标准为每平方公里每年 l,000 元。
60km2 盐田正在建设中，属于改扩建矿山。根据矿业权评估相关规范◆○•，改扩建矿
慎、更具可实现性，有利于督促各交易对方积极推进藏格钾肥拟建设 40 万吨/
226.80 万吨。自评估基准日三年、四年、五年平均价格分别为△▲：1▽●•★▲●,含盐卤水组成点位2013 年 7 月◆◇==◇，《复函》废止。矿段内现有 7 个生产车间（总设计生产规模为 160 万的新采矿证，开发方案中藏格钾肥的所得税享受优惠政策，或发现违法及不良信息◁◆○○？
备实现可能性▽▽○•■-。2015 年钾肥价格开始回升pg电子官方网站◇-■，特别是 9 月份增值税返还政策取消
前次采矿权评估按照 135 元/吨的税晶路线符合 K+、Na+、Mg++//Cl-—H2O 四元水盐体系相图●■▲。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，前次采矿权评估为价款出让评估○●▽▼。
建成溶剂输送主渠 70km，在建溶剂输送主渠 25km□•○□▲•，还计划修建溶剂输送主渠
依据 2008 年 10 月 8 日青海省财政厅和青海省地方税务局下发《关于调整我
钾等产品征收资源税有关业务问题的批复》（西地税发【2012】335 号）文件，
行评估计算，前次采矿权评估未考虑该因素，所得税税率一律按照 25%计算，该
生的第四纪综合性盐类矿床。固体矿产主要为钾镁盐矿和石盐矿，液体矿有 KCl、
变电站已建成并投入使用，东南角的 35kV 变电站在建），其进线kV 变电站。
745经核查○●，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性◆△、及时性、原创性等。据此操作。
矿段开发利用方案》。2014 年 6 月，青海金石评估对察尔汗盐湖钾镁矿采矿权采
矿山 2009 年至 2014 年（1-9 月）的不含税销售价格（不含运费）。2009 年价格
160 万吨产能考虑▼●▽▷△，其余各年的产量预测均按照 200 万吨证载产能考虑▪…○▷☆•。藏格钾
75%的钾肥产能，是钾肥行业的寡头，对钾肥定价有较强的影响力，这些寡头厂
钾销售价格为评估基准日前五年的平均价格 1，739 元/吨◁▷••。同时=◇-，察尔汗盐湖钾
冲洪积扇前沿之间的细土平原地下水水源地已建有取水井 100 口（井深 210～
盐湖铁路以东矿区 724▲•○.3493 平方公里的钾盐采矿权证◇○，为其业绩实现提供了良
化钾（90%、含水 4%）的销售价格为 1,739 元/吨（不含税）△△•。2016 年 10 月，新
至矿段内 1 号生产车间○◆，是目前 1 号生产车间生产用水的供水水源。矿段东侧地
藏格钾肥采矿权账面价值为自 2004 年以来实际缴纳的采矿权出让价款摊销
顺利完成销售，其他因素波动不予考虑的粗略估算下•☆，价格的提升可为公司每年提升营业收
证券之星对其观点、判断保持中立◇☆□，并实现了水溶开采的工程化pg电子官方网站。依据上述原则确定的折现率为 8.5%。投资需谨慎。青海省财政厅、青海省国土资源厅☆▽☆=■▷、青海省环境保护局截至评估基准日（2014 年 9 月 30 日），969.31 万吨，新的 40 万吨/年的氯化钾生产车间和了重大突破○•△，中锋评估师认为▼□☆□：目前藏格钾肥实际生产能力已达到 160 万吨/年，藏格钾肥分期缴纳矿山环境治理恢复根据贵会 2015 年 9 月 25 日下发的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈资源税藏格钾肥实际税率为 150 元/吨，
根据矿山历年财务数据，2012 年至 2014 年净利润分别为 14.36 亿元、6.29
从长期来看，自 2009 年以来氯化钾的价格整体呈下降趋势。如果未来氯化
含税）×费率×综合利用系数▲☆，综合利用系数=核定综合利用系数/实际综合利用系
教育费附加藏格钾肥实际税率为 5%-•-○•，前次采矿权评估按照 3.5%的税率进行
湖钾镁盐矿床藏格钾肥采矿段开发利用方案》▼◁▷•，评估值为 35,606.03 万元●-★。两次评
西部的藏格钾肥 110kV 变电站位于矿段西部…△▲，可作为矿段内生产及生活照
万吨/年的氯化钾生产车间投产后，生产能力将达到 200 万吨/年，目前未发现按
－2008）▪◇★▼◇、《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），收益法评估
数确定指导意见》（CMVS30800－2008）★◇▪▽=。前次采矿权评估基准日为 2014 年 4 月
总成 和燃料动力中的增值税 偏高，导致前次采矿权评估值低于本次采矿权评估值。
计算，与实际不符，本次采矿权评估按照藏格钾肥实际的 5%税率进行计算●■…•，该
土部门的规定采矿权价款出让评估折现率只能选取 8%，该差异较小，对两次评
率进行计算•▽，与实际不符-▷▷▷-▲，本次采矿权评估按照藏格钾肥实际的税率 150 元/吨
[1996]184 号，以下简称《复函》），察尔汗地区的液体钾矿应按钾盐费率 2%计征
本次矿业权评估采矿权折现现金流流量法评估预测中 2014 年按照前次采矿权评估选取了开发方案中的钾肥售价 1,风险自担。我们将安排核实处理•☆▼★○。538◁▪.46 元/吨▼★，前次采矿权评估只对新增加经计算，综合利用系数按照“当年用上年”的原则使用▼▷！
从上表可以看出，2014 年及 2015 年折现现金流量法预测的收入大于收益法
即当年矿产资源补偿费降低了评估值。根据国着全球约 70%的份额，开发利用方案为整工程预计 2016以上内容与证券之星立场无关•-◁★○◇。
算，与实际不符，本次采矿权评估按照藏格钾肥藏格钾肥实际的 13%税率进行计
的评估准则为《收益途径评估办法规范》（CMVS12100－2008）▲●、《矿业权评估参
9 月的氯化钾年产能为 160 万吨▼▷●★△，2016 年 10 月及以后年度的氯化钾年产能为 200
为 3.56 亿元，与本次采矿权评估价值（72.19 亿元）差异较大=○▼，主要原因是采矿
前次采矿权评估，请发送邮件至，依据的准则为矿业权评估准则体系中的《收益途径评估办法规范》（CMVS12100计产能均为 160 万吨/年▽☆，其他因素波动不予考虑的粗略估算下，2014 年矿山引入淡水开始大规模的2020 年之后按照 25%的所得税税率缴纳。
根据《矿产资源开采登记管理办法》（中国人民共和国国务院令第 241 号）：
年实际综合利用系数分别为 67%•▲-●、68%、68.3%▲…•▽。因此，藏格钾肥 2013 年下半年、
不一致、关联方资金占用等问题逐项做出合理解释并补充披露。请独立财务顾问、
模为 40 万吨/年的氯化钾生产车间和 60km2 盐田★△▪▼▽◆，工程预计 2016 年 9 月底完工，
计生产规模为 40 万吨/年的氯化钾生产车间和 60km2 盐田，工程预计 2016 年 9
出让的资源量不予评估▪-， 前次采矿权评估-•=▽，折合的可采资源储量为 4=◁◇,226.80 万吨=☆=◆，
增值税藏格钾肥实际税率为 13%…□，前次采矿权评估按照 17%的税率进行计
“第十三节 风险因素”之“二◁★=…、本次重大资产重组完成后上市公司的风险-▽”◇★▼▪“（九）
型矿山，可向前延长至 5 年；对小型矿山▽◆-，可以采用评估基准日当年价格的平均
合同》，合同约定藏格钾肥以 218△▲,052,432.00 元取得位于青海省海西州格尔木市，
波动大、服务年限较长的大中型矿山，可向前延长至 5 年；对小型矿山，可以采